煤炭库存管理制度出台 部分电企补库存或推高煤价

近日，发改委发布了煤炭库存制度，对于煤企和电企的最低库存和低于库存标准都做到了明确规定，并具体了考核监督机制。对于考核不合格的企业，将展开适当的惩罚。煤炭库存制度的实施意图确保煤炭供应，避免煤价大起大落，是一种平稳煤价的长效机制。

但业内指出，由于目前部分电企的库存不符合要求，煤炭库存制度的实行将促成电企在年底前集中于调补库存，这在短期内将承托动力煤价格继续走低。煤炭库存管理制度实施《证券日报》记者了解到，12月7日，发改委网站发布了《关于建立健全煤炭低于库存和最低库存制度的指导意见》(以下全称《指导意见》)及考核办法的通报，明确的实行时间为2018年至2022年。

根据现有涉及行业标准规范，综合考虑到煤炭开采布局、资源禀赋等因素，按照有所不同环节、区域、企业、时期等因素，煤炭企业库存须要保持3天-7天的水平。大部分电力企业库存须要保持20天的水平。同时，为保证迎峰度夏度冬及根本性活动用煤必须，将低于库存水平在常态基础上再行提升5天-10天，其中自燃褐煤的电厂的低于库存水平在常态基础上提升5天。

今年以来，由于很多煤炭贸易商寨煤抹黑煤价等不道德，造成煤炭供不应求，煤价一度首演煤超疯。维持合理库存是构建煤炭平稳供应、防止价格大幅度波动的有力确保。发改委回应，近年来部分地区和有关重点行业环绕创建煤炭储备制度、提升库存水平相继实施了一系列管理办法和规定，但从实践中情况看，还不存在着覆盖面不仅有、约束力不强劲、标准拒绝不统一等问题。

对于煤炭库存制度的实施和继续执行，发改委也施行了适当的考核办法。若一年内企业库存考核一次不合格的，划入企业信用重点注目名单，对企业负责人展开约谈;三次及以上不合格的，划入企业信用黑名单。如此具体的考核及奖惩机制在一定程度上将有助该制度的有效地落地。中信证券分析师祖国鹏回应，库存制度的核心是希望企业逆供需周期调节库存水平，核心目的就是平稳煤价，避免煤价经常出现大起大落，有助平稳煤企的业绩预期。

电企集中于调补库存将推高煤价必须一托的是，专家测算，按照煤炭库存制度的拒绝，今年大部分时间电厂的库存水平都高于《指导意见》拒绝，且随着12月份用煤旺季逐步了解，电厂的库存水平将更进一步上升。同时，电厂日乏基准值根据电厂前30天平均值耗煤量确认。不易煤研究院以此测算，六大电沿海电厂前30天日乏均值为63.58万吨/天，以25天库存能用天数计，低于库存量为1589.5万吨。

值得注意的是，2016年以来，沿海电厂的最低库存也仅有为1364万吨，和1589.5万吨不存在225.5万吨的缺口。中信证券分析师祖国鹏回应，预计在明年新规月实行之前，补库的总量将在1000万吨-1500万吨，大约占到本月煤炭消费量的4%左右，有助推高短期煤价。

不易煤资讯分析师张飞龙向《证券日报》记者回应，随着煤炭低于库存和最低库存管理制度的落地，市场发运积极性继续走低，贸易商对1月份市场的乐观预期更进一步减轻，整体库存更进一步后脚。必须一托的是，从2017年全年来看，煤企的盈利水平未来将会再创新高。

前三季度，煤价持续走高。随着煤炭库存制度的发售，煤价在今年最后一个月未来将会声浪，煤企的业绩或将超强预期。

祖国鹏还认为，煤炭库存制度的实行将减少短期煤炭补库市场需求，入手中长期煤价的波动，有助提高和平稳上市公司，尤其是动力煤公司的业绩预期。煤企景气保持高位，可维持较好的盈利水平。

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