市场人士：金价具备进一步反弹的动力

由中国黄金协会、上期所主办的2019年第一期黄金期货套期保值与风险管理培训班在广州举办。会上，黄金行业人士及涉及市场专家就黄金市场发展及投资涉及议题展开探究。一季度全球黄金市场需求向好央行售予成主要推动力世界黄金协会(WGC)公布的2019年第一季度《黄金市场需求趋势报告》表明，供应方面，一季度全球黄金总供应量为1150吨，基本保持恒定。

与2018年一季度比，矿山黄金产量和重复使用金水平均值有小幅下降，分别升到852.4吨和287.6吨。但是，矿山黄金产量和重复使用金的保守快速增长被清净套期保值的上升所抵销。

从国内来看，中国黄金协会副秘书长郎秋美回应，第一季度我国黄金产量(所含色副产金)为92.78吨，同比上升5.54%。产量上升的主要原因依然是不受自然保护区内矿业权清退、资源维护政策，以及国内部分黄金企业技术升级改建等因素影响。但总体来看，我国黄金产量倒数12年维持世界第一，大型黄金企业产量比重之后提高。

她在会上说。市场需求方面，今年一季度的数据变化有一点注目。WGC报告称之为，各球央行持续购金以及黄金ETF流入量的快速增长提振了一季度黄金市场的市场需求。数据表明，2019年第一季度，全球黄金市场需求快速增长至1,053.3吨，同比快速增长7%。

其中，仅次于的增量来自各国央行持续且较慢的购金不道德。一季度，全球央行黄金储备快速增长145.5吨，较去年同期快速增长68%，创2013年以来第一季度全球央行黄金储备的仅次于快速增长。在中国方面，央行自去年12月开始再度购入黄金，在今年一季度的净购金量约33吨。

分析指出，储备多元化以及对安全性、流动性资产的渴求，沦为本次央行购金的主要推动力。同时，黄金ETF市场需求也经常出现快速增长，涉及产品一季度同期快速增长49%，约40.3吨。其中北美洲减少26吨，欧洲减少20吨，但在亚洲地区以中国派的黄金ETF少量流入4.9吨，稍微抵销整体增幅。

在消费市场，一季度全球金饰市场需求同比快速增长1%，超过530.3吨。金饰市场需求快速增长主要不受印度地区消费提振，由于以卢比计价的黄金价格走低，又正逢印度传统的黄金出售季，印度金饰市场需求升到125.4吨(同比快速增长5%)，沦为2015年以来一季度的最低市场需求。但在中国市场，今年一季度以来，金饰市场需求有所回升。WGC提及，中国消费者在出售金饰方面比较激进，尽管传统的春节假期提振了市场需求，但金饰消费市场面对一些不利因素，如第一季度的黄金价格波动比较较小，以及消费者对国内经济增长速度上升的局面仍所持慎重态度，特别是在在目前国际贸易摩擦的背景之下。

同时，金币及金条投资也有所暴跌。一季度全球市场需求总量为257.8吨，同比上升1.4%。尽管官方金币购买量快速增长了12%，超过56.1吨。

但是中国市场需求增加及日本净投资的削减，造成全球金条市场需求同比上升5%。在国内方面，郎秋美回应，整体而言，中国黄金消费之后维持快速增长，倒数6年位列世界第一。据中国黄金协会统计资料，2019年第一季度，全国黄金消费量为286.93吨，同比快速增长0.69%。其中，黄金首饰188.05吨，同比快速增长4.18%;金条70.04吨，同比上升4.42%;金币1.00吨，同比上升62.96%;工业及其他27.84吨，同比上升2.28%。

同时，国内黄金市场维持稳定发展态势，有所不同市场成交价情况有所分化。她回应，2019年第一季度，上海黄金交易所全部黄金品种总计成交量共1.46万吨，同比快速增长9.95%;成交额4.15万亿元，同比快速增长14.55%。上期所黄金期货合约总计成交量共1.27万吨，同比快速增长63.62%，成交额3.63万亿元，同比快速增长70.10%。

贸易摩擦激化经济上行主要央行货币政策南北严格不受中美贸易局势波澜挑起影响，上周市场混乱情绪明显回温，投资者再度注目到具备挂钩属性的投资品种，沉寂已久的CMX期金指数时隔一月再次看清阶段高位。早已，大华银行金融市场部副总经理林念在不会中对宏观市场及近期金价走势展开了全面分析。在外汇方面，林念回应，短期内美元及美元标的资产仍是全球范围内热门的投资品。但是，美元在加息前景黯淡下的压力正在逐步增大。

随着美联储在上一季度报告中收到完结爬山周期的信号，美元的走势更加不平稳，美元的强势开始经常出现裂痕。同时，近期偏鸽的议息决议稳固了美元的暴跌趋势。然而，最近美元的波段强势声浪证明，美元会经常出现直线暴跌。在欧元区，近期欧洲央行的展现出比市场预期出众。

他指出，在美联储有可能早已超过当前利率周期的峰值，而欧洲央行仍未来将会明年加息的情况下，随着两大央行政策的改变，美联储早已有效地将货币政策指挥棒转交了欧洲央行。更加最重要的是，去年欧洲央行完结了2.5万亿欧元的债券出售计划，避免了对欧元的主要负面驱动力。总体而言，其对欧元/美元所持悲观态度，并预计到2020年第一季度末，欧元/美元将向1.20的方向走升。

看向亚洲市场，随着更进一步的出口膨胀、快速增长上升和通胀轨道开始上升，各国央行从去年开始缩减一些不合时宜的加息。他回应，亚洲货币从保守的美联储政策中受益并走高还必须一段时间。

短期内，韩元，菲律宾比索、印尼盾和印度卢比仍正处于风险之中，马来西亚林吉特、泰铢可以更好地依赖它们强大的常常账户盈余。在人民币方面，他回应尽管第一季度GDP优于预期，但中国经济更进一步衰退的预期仍不存在一定不确定性，预计今年将更进一步上调存款准备金率。

在这样的背景下，人民币不太可能保持2019年强大开局。将近两月人民币的逆势走强，在相当大程度上是由于自今年1月重新启动中美贸易谈判以来，谈判经常出现了大力势头。

可以说道，市场对贸易协议的预期，大部分早已划入人民币估值中。他说。在利率市场方面，鉴于目前无法看见美联储加息的趋势，美联储基金利率将在这个周期内超过2.5%的最低水平;伦敦银行同业外汇市场利率仍然游走在当前2.65%的水平上;看向中国央行，根据提升银行对小微及私人公司贷款的政策目标，其预期今年还不会有一次上调存款准备金率，但是考虑到目前大力的财政和货币政策措施，预计未来36个月降息的可能性很低。多方因素驱动金价声浪境内外价差或保持高位在黄金市场方面，林念指出，随着美联储当前爬山周期的完结，黄金将更进一步声浪。

同时，当下正值美中贸易摩擦的敏感时期，中国黄金储备现身上升。在20172018年，中国黄金储备平稳在5924万盎司之后。

从2019年一季度到4月底，中国将黄金储备从之前水平提高到6100万盎司。他回应，清净多头头寸的重返及中国有可能新的将储备分配到黄金中，都是金价更进一步声浪的大力驱动因素。总体来说，黄金中性看涨。

在境内外价差展现出上，他指出，在凸均衡的情况下，今年的内外价差可能会保持高位。自1月份以来，黄金境内外价差呈现出向下的态势，在与用金企业交流后找到，主要由于国内对于现货金的市场需求下降，造成了境内外价差的持续走高。他说。从黄金期货合约与现货价劣展现出上看，黄金期货活跃合约与现货价格劣的年化收益率，自2019年初从3%下降至目前0.5%1.0%的区间。

他回应，主要是因为今年资金利率偏向上行，同时现货黄金更为短缺。另外，3月份还变换增值税降税效应带给的现货市场需求减少等因素，造成期货升水在2019年至今呈现出下降。同时，这一价格走势也传导至同期银行间黄金远期曲线，使其展现出出有了相近的走势。

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